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山东钢管厂家报点评-扣非后业绩明显增长,龙头企业率先走出低谷
作者:山东君鹏钢铁有限公司 来源:http://www.lzmjjj.com 时间:2017/4/12 14:16:47

 

 

  宝钢股份率先公布2013 年业绩快报,剔除资产剥离因素影响,实际经营情况出现好转,作为典型代表性龙头企业,与我们前期判断2013 年行业有望走出低谷一致,简要点评如下:

  公告全年业绩下降,四季度同比扭亏。报告期内实现营业收入1903 亿元,同比下降0。62%;归属母公司净利润57。81 亿元,同比下降44。35%;按最新股本计算,实现EPS 为0。35 元,与我们预测的0。36 元基本一致,同比下降41。76%。加权平均净资产收益率为5。25,比去年同期减少4。27 个百分点。据此推算,4 季度公司实现归属母公司净利润11。39 亿元,比去年四季单季净利润-4。05 亿元大幅扭亏;按最新股本计算,4 季度实现EPS0。07 元,环比增加21。39%。

  而剔除2012 年出售资产的一次性收入后,宝钢13 年实质业绩实现增长。由于2012 年出售了不锈钢、特钢事业部相关资产,取得收益90。9 亿元(计入营业外收入),致使当年业绩基数过高。剔除此部分影响,宝钢2013 年业绩增长明显,从营业利润来看,2013 年实现76。95 亿元,同比上升113。96%。剔除处置资产处置影响的利润总额来看,2013 年实现80。16 亿元,同比上升97。93%。

  资产剥离后,公司成为以高端汽车板为核心的普碳钢企业,钢铁主业盈利情况环比回升。受益于今年汽车行业的景气度回升,公司汽车板下游订单持续好转。根据我们的追踪,以冷板产品为例,宝钢13 年12 次月度价格调整中,仅在6、7 月份时2次下调,其余7 次上调,3 次持平。盈利能力同步回升,截至三季度公司累计销售毛利率回升至8。68%,比去年同期提升1。32 个百分点。主业经营转好是判断公司走出低谷的坚实基础。

  维持宝钢"增持"投资评级。我们预计2013~2015 年的EPS 分别为0.35、0.43、0.47 元,当前股价对应的PE 分别为11、9、8 倍。宝钢作为中国钢铁业龙头,掌握高端板材定价权,保持较好的现金流、盈利状况,率先于行业复苏。从投资角度来说,公司目前PB 仅为0.6 倍左右,前三季加权净资产收益率4.22%,估值吸引力已经非常明显,维持 “增持”评级。

  四季度受需求季节性因素干扰,钢企间经营利润差异较大,节前钢市有望触底反弹。从我们近期与山东钢管厂家钢厂沟通来看,部分企业受当季螺纹价格下跌影响较重,因而四季度业绩或将低于预期,板材方面受季节性干扰相对较小。另外,12 月钢产量下行值得关注,下旬重点企业粗钢日产量163.84 万吨,减量5.36 万吨,旬环比降3.18%,全国预估粗钢日产量196.06 万吨,减量5.37 万吨,旬环比降2.67%,12 月下旬重点统计钢铁企业库存量本旬末为1287.45 万吨,较上旬末下降了94.8 万吨,环比下降6.86%,上述生产及库存变化,有望重新激发贸易商囤货热情,节前钢价已具备触底反弹条件。

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